33%！“深加工订单”同比大降 这个品种困局难破？

　　【-33%！“深加工订单”同比大降 这个品种困局难破？】“预计7月之后中下游企业将增加旺季备货力度，价格压力将缓解。后期重点关注供应下降的速度和政策端对需求的提振。若市场预期改善、需求季节性增加、供应继续下降，玻璃价格有望迎来小幅反弹。”胡鹏建议，实体企业可以宽幅震荡思路对待，价格反弹后上游可在盘面进行卖出套保，期价跌破成本后下游可尝试进行买入套保。

　　当前正值雨季，全国玻璃市场表现疲软，期现货价格同步下跌。期货日报记者了解到，6月中旬至今，国内玻璃期货主力合约FG2409累计下跌193元/吨，跌幅约11%。

　　现货方面，华北现货价格下跌100元/吨，至1530元/吨，跌6.13%；华中现货价格下跌120元/吨，至1480元/吨，跌7.50%；华东现货价格下跌60元/吨，至1670元/吨，跌3.47%。除价格普跌外，近期市场区域分化也较为明显，华中现货价格最低、跌幅最大。

　　“相比去年同期，今年雨季玻璃市场呈现出期现双弱的特征。”中信建投期货能化高级分析师胡鹏表示，2023年6—7月，国内玻璃现货价格呈现季节性下跌的特征，期货价格并未同步下跌，主力合约FG2309最大涨幅超过20%。

　　“连绵的阴雨影响了玻璃原片的贸易、仓储、深加工和下游消费各环节，使华南、华中及华东等地平板玻璃生产企业的库存压力显著增大，且迟迟得不到改善，现货价格、玻璃企业利润水平及现金流状况显著承压。”方正中期期货分析师魏朝明如是说。

　　据魏朝明介绍，今年玻璃行业以历史高位的生产能力迎接“金三银四”传统旺季，但期待中的“小阳春”到来时，库存去化速度显著弱于近年同期，市场需求状况及玻璃行业利润水平显著不及预期，使得部分地区玻璃原片企业出现恐慌性出货现象。“尽管5月份前后受行业节能降碳措施发布等利多因素推动，市场预期有所回暖，但多地偏高的库存仍然制约了玻璃行情回暖。”他说。

　　“今年雨季累库速度高于往年，根本原因还是终端需求不佳。今年加工订单同比大幅减少，截至7月1日，玻璃深加工企业订单天数为10.0天，环比下滑3.85%，同比下滑33.8%。”国投安信期货高级分析师周小燕表示，中下游对后市悲观，备货意愿低，前期备货的期现贸易商在雨季低价甩货，挤压玻璃厂出库，这也造成沙河地区在本轮雨季当中明显累库。

　　此外，6月份以来上游碱厂让利，玻璃厂利润小幅修复，在以煤炭和石油焦为燃料生产仍有利润、以天然气为燃料生产微利的格局下，企业去冷修的驱动不强，玻璃厂累库至中性偏高水平。

　　“玻璃需求下降导致价格和利润快速下滑，估值下滑推动行业去产能，但当前的最大问题在于玻璃供应下降速度跟不上需求下降速度，库存难以有效去化。”胡鹏说。

　　当前，玻璃市场库存高企，库存水平同比、环比均处于较高水平，且环比连续四周增加。根据隆众资讯的数据，截至2024年7月5日，国内浮法玻璃上游库存为312.4万吨，同比增加11.8%，处于近5年同期高位。当前华北、东北地区库存处于合理水平，华中、华东、华南地区库存压力较大，显性库存明显高于往年同期。

　　在库存压力下，近期国内玻璃现货价格加速下跌，尤其是华中地区现货价格跌破1500元/吨。“部分区域在期现价差影响下产销率有所增加，但本周期价大幅下跌后套利窗口收窄，预计高产销率难以维持。”胡鹏称。

　　对此，周小燕也表示，当下库存处于历史中高位水平。本周玻璃厂继续降价销售，其中沙河地区下调2~4元/重箱后，贸易商和期现商拿货积极性提高，沙河累库速度放缓，但华中地区降价后下游补库意愿一般，仍呈现快速累库模式。在她看来，终端需求不佳，玻璃库存压力犹存。

　　目前，玻璃弱现实和成本支撑相互博弈。“现实端，需求不足，加工厂订单环比回落，工程订单不足，家装订单减弱，回款差，备货意愿低。供给端虽然有缩减，但依然承压，玻璃厂呈现累库格局，价格下方接近以为燃料的生产成本，如果成本端抬升或者宏观情绪好转，玻璃价格会跟随波动。”周小燕认为，目前玻璃价格接近生产成本，加上雨季结束后下游或有补库动作，继续下跌空间受限。

　　在胡鹏看来，目前玻璃市场最大的问题在需求端。需求疲软既有地产需求下降的拖累，又有季节性下降的影响。短期季节性因素仍在，终端地产竣工面积下降趋势未改，预计玻璃库存仍有上升的可能。

　　在魏朝明看来，此前一段时期乃至当下，雨季累库是玻璃生产企业绕不开的困境。“随着华南、华中、华东等重要产销区天气放晴，后期当地玻璃供需形势将显著改善，玻璃产业链当前紧绷的压力或得到一定程度释放。”他称，长江中下游梅雨季即将结束，库存压力最大的华南、华中、华东地区将迎来一年中需求最旺盛的季节。

　　“短期玻璃价格走弱的态势仍将延续，但下方空间有限。根据隆众资讯的数据，目前浮法玻璃行业平均利润仅107元/吨，其中以为燃料的浮法玻璃利润为-73元/吨。”胡鹏表示，随着行业估值下降，玻璃供应存下降预期，临近成本附近玻璃期货、现货价格支撑将增强。

　　“预计7月之后中下游企业将增加旺季备货力度，价格压力将缓解。后期重点关注供应下降的速度和政策端对需求的提振。若市场预期改善、需求季节性增加、供应继续下降，玻璃价格有望迎来小幅反弹。”胡鹏建议，实体企业可以宽幅震荡思路对待，价格反弹后上游可在盘面进行卖出套保，期价跌破成本后下游可尝试进行买入套保。